在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的(de)数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空(kōng)的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性(xìng)股票(piào)的纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次比例(lì)降至至(zhì)少201纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次2年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不同，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几(jǐ)个月增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业(yè)往往在衰退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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